NPL比率は上昇が続く。仕送りの落ち込みが家計の資金繰りを圧迫

事実

カンボジア国立銀行（NBC）の2025年年次報告（2026年1月公表）によると、2025年末の銀行・金融機関の貸出残高は約630億ドル（前年比+4.1%）¹、預金は約660億ドル（前年比+14.7%）、不良債権（NPL）比率は8.9%（前年末7.4%から上昇）だった²（2025年の値は2025年11月までの実績に基づくNBCの推計）。NBCの半期報告（2026年7月28日公表、新華社報道）では、2026年6月末の貸出残高は642億ドル（前年比+4.6%）、NPL比率は9.6%（前年同期（2025年6月末）8.4%から上昇）である。

NBCの金融安定報告書（FSR 2025、2026年3月28日公表）は内訳を示す。預金取扱機関（DTI）のNPL比率は8.3%（2024年の7.1%から上昇）、引当控除後の純NPL比率は2.7%（2024年の3.0%から低下）。非預金取扱機関（NDTI、主に預金を取らないMFI）は13.5%（2024年14.3%から低下）³。与信のGDP比は127.8%である。

信用情報機関（CBC）のデータ（Cambodianess、2026年3月30日報道）では、2025年末の借り手は513万人（前年比+1.78%）、貸出残高は約620億ドル（前年末590億ドルから+5.3%）。90日超延滞率は6.46%（前年末6.03%から上昇）である⁴。CBCは加盟機関が報告した与信の集計、NBCは監督対象機関の報告の集計であり、範囲が異なる。

仕送りは、集計元で数値が異なる。NBCのFSR 2025は、2025年の仕送り流入を21億ドル（前年比−23.6%）とし⁵、77.3%を占めるタイからの送金は前年比−28.4%だった。一方、労働職業訓練省の推計（Cambodianess、2026年3月31日報道）では、海外で働く労働者からの送金は2024年29.5億ドルから2025年18.6億ドルに減った（−37%）⁶。

条件変更（リストラクチャリング）債権の数値は、出典ごとに大きく異なる。NBC年次報告2025では、条件変更債権は53億ドルで総貸出の8.3%（2024年の3%から上昇）、対象は25万2,868人である。同報告は、一時的に返済が困難になった顧客向けにNBCの猶予措置に沿って条件変更された融資と説明している⁷。CBCのデータ（Cambodianess報道）では、2025年末までに40万口座近く・約4.02億ドルが条件変更され、前年比+9%とされる⁸。CMAは、2025年半ばから年末にかけて会員機関が避難世帯向けに5億ドルの融資を条件変更したと発表している（2026年1月16日）。

同じ報道によると、2025年7〜12月にタイから90万人超の出稼ぎ労働者が帰国した（政府の発表に基づく推計）。政府は2026年3月24日時点で約65万人が就業したとしている。

分析

NPL比率は、2024年末7.4%、2025年6月8.4%、2025年末8.9%、2026年6月9.6%と、公表のたびに上がっている。一時的な転換ではなく、悪化が続いている局面である。

FSR 2025は、タイとの国境紛争（2025年5月以降）の波及経路として、帰国した出稼ぎ労働者による国内の労働供給過剰と仕送りの減少を挙げている。仕送りに頼っていた世帯では、家族の誰かが給与所得者であっても、世帯の資金繰りが悪化し、給与からの返済余力が削られ得る。ただし、これは当社の推論であり、給与所得者の延滞率を分けて示す公表データは確認できていない。

条件変更債権の数値の差は、主に三つの定義の違いによると考えられる。第一に、残高（ストック）か期中の新規（フロー）か。NBCの53億ドルは総貸出に対する比率で示されており、年末時点の残高と読める（NBC年次報告2025は、一時的に返済が困難な顧客向けの猶予措置による条件変更と説明し、国境紛争関連分を区別していない）。CBCの約4.02億ドルとCMAの5億ドルは、2025年の国境紛争への対応で新たに条件変更された額に近い規模である。CBCの数値は一口座あたり約1,000ドルと小口で、NBCの顧客一人あたり約2.1万ドル（当社計算）とは性格が大きく異なる。第二に、対象機関。NBCは監督対象の銀行・金融機関、CBCは信用情報を報告する加盟機関、CMAは協会の会員機関である。第三に、条件変更の定義と報告方法で、信用情報機関の記録上の区分と、監督上の分類は一致しない可能性がある。なお、コロナ期の2021年上期には、NBCベースで55億ドル・約36.7万人分の条件変更があった（Phnom Penh Post、2021年7月27日）。2025年末の残高には、こうした過去の条件変更の残りが含まれている可能性がある。いずれも一次資料で定義を確認できたわけではなく、当社の解釈である。KPIでは、総貸出に対する比率が示されているNBCの8.3%を採用する。

預金を取らないMFI（NDTI）のNPL比率13.5%は、預金取扱機関の8.3%を大きく上回る。小口・農村の借り手に近い層ほど、資産の質が弱い。

含意

反対論点・不確実性

仕送りの金額はNBCと労働省で約2.4億ドルの差があり、減少率（−23.6%か−37%か）は集計方法で変わる。両者の定義（国際収支ベースの受取か、労働者送金の推計か）の詳細は未確認である。政府は帰国者の約65万人が就業したと発表しており、家計ショックが和らぐ可能性もある。DTIの純NPL比率は2.7%（2024年の3.0%から低下）で、引当による損失吸収力の面では悪化は限定的との見方もできる。給与所得者の延滞への波及を直接示すデータはない。条件変更債権のストック・フローの区別は当社の解釈で、NBC・CBCの原資料で定義を確認できていない。